鎳&不銹鋼月報：需求持續(xù)不及預(yù)期，不銹鋼頹勢顯現(xiàn)

宏觀面，市場持續(xù)博奕12月升息力度，電力能源、國際局勢矛盾等諸多問題也對宏觀心態(tài)經(jīng)常振蕩，多頭空頭交錯下預(yù)估鋅價難得趨勢性行情，或堅持以波動為主導。

產(chǎn)業(yè)鏈層面，多雨季節(jié)下鎳礦價格持續(xù)上漲，推高了鎳產(chǎn)業(yè)鏈成本神經(jīng)中樞；因礦價保持高位危害，鎳鐵廠盈利不斷承受壓力，大中小型煉鋼廠購置轉(zhuǎn)為猶豫，后面鐵價行情在于不銹鋼購置狀況；庫存趕到歷史時間底位后，電解鎳出現(xiàn)了斷貨狀況，但交易量多為剛性需求為主導，預(yù)估價錢波動為主導；不銹鋼成本費支撐點比較強悍，但怎奈現(xiàn)貨交易交易量不斷口味淡，假如后勢需求難得比較大改進，則不銹鋼價錢很有可能逐漸下降。

總體來說，宏觀情緒多變，全產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)都是多頭空頭交錯，短期內(nèi)或難見到鋅價擺脫趨勢性行情，估計波動運作；不銹鋼雖然有成本費支撐點，但需求不斷口味淡或推動不銹鋼價錢逐漸下降。NI2212參考區(qū)間170000-190000元/噸，SS2212參考區(qū)間15500-17500元/噸。

實際操作對策：操作中，滬鎳區(qū)段實際操作，不銹鋼輕倉看空。

可變性風險性：國際局勢，疫情擴散，美國通脹重返高位，中國穩(wěn)經(jīng)濟現(xiàn)行政策大跳水，印度出口稅征收率超市場預(yù)測

一

市場行情回望

10月鋅價呈波動趨勢，不銹鋼倒U行情縮量下跌。宏觀表面多頭空頭交錯，銷售市場基本上對11月升息75BP產(chǎn)生一致預(yù)期，但對12月升息力度不斷博奕，美國經(jīng)濟政策變化多端、美國通脹數(shù)據(jù)還對熱點板塊及美元指數(shù)走勢造成振蕩，多頭空頭交錯下鋅價難得趨勢性行情。不銹鋼價錢則大量受股票基本面危害，一方面成本費支撐點走高的前提下現(xiàn)貨交易交貨大跳水，累加一部分煉鋼廠挺價、復購，促使十月上中旬不銹鋼價錢稍強運作，但是也要見到，10月總體交易量比較口味淡，除開終端消費環(huán)境提升比較有限外，中下游也存在恐高癥心態(tài)，對購置大多數(shù)呈觀望態(tài)度，因此中下旬逐漸不銹鋼低迷呈現(xiàn)。

二

價錢影響因素分析

1、宏觀面

1·1、海外：國外關(guān)鍵 PCE 指數(shù)值仍處高位，加息預(yù)期再一次提高

10 月 28 日，美國財政部資料顯示，國外 9 月 PCE cpi指數(shù)同比增加 6.2％，小于市場預(yù)測的 6.3％，為持續(xù)第三個月變緩；關(guān)鍵 PCE cpi指數(shù)（去除食品能源需求）9 月同比增加 5.15％，低于預(yù)期的 5.2％，為持續(xù)第二個月加快。

PCE 數(shù)據(jù)信息，特別是關(guān)鍵 PCE cpi指數(shù)，令銷售市場覺得，美國通貨膨脹依然比較嚴重偏移美聯(lián)儲會議 2％目標，美聯(lián)儲會議更具原因堅持不懈升息究竟。

經(jīng)濟師們廣泛預(yù)測分析，在 12 月美聯(lián)儲加息將升息 50 個百分點，之后在下一年的頭2次議息會議中各自升息 25個百分點。這就意味著，在明年春季，準備金率有望突破 4.75％至 5％的區(qū)段。

1·2、中國：前三季度全國各地規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)改進，裝備制造業(yè)扭虧增盈

10月24日，中國統(tǒng)計局公布2022年三季度經(jīng)濟指標，經(jīng)初步計算，前三季度國民生產(chǎn)總值超出87萬億，按不變價格估算，同比增加3.0％，比上半年度加速0.5％。分一季度看，一季度GDP同比增加4.8％，二季度提高0.4％，三季度提高3.9％。

10月25日，央行網(wǎng)站公告顯示，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀謹慎管理方法，提升企業(yè)及金融企業(yè)跨境資金由來，正確引導其提升資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，中國人民銀行、中國外匯局決定把企業(yè)及商業(yè)銀行的跨境融資宏觀謹慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上漲至1.25。

10月26日，中辦國辦下發(fā)《第十次全國深化“放管服”改革電視電話會議重點任務(wù)分工方案》，提及認真落實分階段減免一部分汽車車輛購置稅、持續(xù)免稅新能源車車輛購置稅、放開二手車遷入限定等。地方政策包含持續(xù)執(zhí)行新能源車免征車輛購置稅，深入開展新能源車下基層和汽車“知名品牌往上”主題系列活動，適用新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，推動汽車市場。

10月27日，中國統(tǒng)計局發(fā)布2022年1-9月全國各地規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)信息，資料顯示，今年前三季度，全國各地規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增加8.2％，公司利潤同比減少2.3％，但武器裝備制造業(yè)利潤近年來初次由降轉(zhuǎn)贈，同比增加0.6％，工業(yè)企業(yè)利潤行業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

10月28日，國家發(fā)改委、能源局公布《關(guān)于促進光伏產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展有關(guān)事項的通知》，強化措施確保光伏電池有效生產(chǎn)量，發(fā)揮特長適用光伏電池優(yōu)秀生產(chǎn)能力按時投產(chǎn)，激勵光伏電池公司合理控制產(chǎn)品報價水準，全面保障多晶硅生產(chǎn)公司電力工程需求，激勵光伏行業(yè)生產(chǎn)制造階段增加綠電集中處理。

國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告28日報請十三屆全國人大常委會第三十七次會議審議。匯報明確提出，金融體系將繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟扶持力度，也將加強對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的資金支持，指引大量資產(chǎn)看向高端裝備制造、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，自主創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)。

2、股票基本面

2·1、供貨緊缺不斷，產(chǎn)能過剩預(yù)估漸起

全球金屬材料審計局（WBMS）周三發(fā)布的最新數(shù)據(jù)資料顯示，2022年1-8月期內(nèi)全世界鎳市供貨緊缺7.55萬噸級，2021年全年度為供貨緊缺17.93萬噸級。截止到8月底，LME可匯報庫存較去年年底降低4.53萬噸級。今年前8月，全世界精練鎳生產(chǎn)量累計為189.49萬噸級，需求為197.05萬噸級。1-8月期內(nèi)，全世界礦山開采鎳生產(chǎn)量為201.68萬噸級，較上年同期提升25.6萬噸級。今年前8月，全世界表面需求同比增長7.68萬噸級。在今年的8月全世界鎳生產(chǎn)量為25.78萬噸級，需求為28.72萬噸級。但國外衰落預(yù)估漸起、國內(nèi)消費不斷乏力的大環(huán)境下，我們預(yù)計需求支撐點將有一定的走低，將來鎳市也將邁向產(chǎn)能過剩。

2·2、供給端受多雨季節(jié)振蕩，需求端討價還價對峙，礦價小幅上漲

當月鎳礦價格持續(xù)上漲。供給端，泰國雨季到來，銷售量逐漸降低，礦山開采招標價格飆漲，除此之外強臺風“尼格”對菲律賓海運造成振蕩，供給端振蕩促進礦價上漲。需求層面，鎳鐵廠成本費上漲，盈利發(fā)生小幅度下降，對鐵廠來講，高價位礦接受度比較不足，討價還價階段對峙促使鎳礦上漲幅度相對比較有限。預(yù)估11月礦價小幅上漲。SMM資料顯示，紅土鎳礦1.5％（CIF）漲價至72.5美金/濕噸，月度總結(jié)上漲幅度2美金/濕噸。

庫存層面，SMM資料顯示，截至2022年10月28日，國內(nèi)港口鎳礦庫存855.17萬噸級，較上月壘庫117萬噸級。

進出口貿(mào)易層面，海關(guān)出口數(shù)據(jù)表明，2022年9月我國鎳礦出口量471.73萬噸級，環(huán)比減少0.72％，同比增長8.70％。

2·3、成本壓力突顯，鎳鐵廠挺價心態(tài)較濃

當月鎳鐵價格持續(xù)上漲。供貨層面，鎳鐵生產(chǎn)量相較上月小幅度提高，與此同時印度逆流沖擊性仍然存在，但成本端鎳礦價格保持高位，促使鎳鐵廠盈利有一定的承受壓力，現(xiàn)階段鐵廠對鎳礦的采購保持對峙。需求層面，10月上半月，不銹鋼價錢不斷上升，價格上漲心態(tài)推動大中型煉鋼廠抓緊購置，但中下旬至今不銹鋼價格出現(xiàn)下降，大中小型煉鋼廠早已轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度，對鎳鐵購置比較比較有限?？傮w來看，收益小幅度下降環(huán)境下，鐵廠挺價心態(tài)較濃，后勢鎳鐵價格能不能增漲或在于煉鋼廠購置狀況。SMM資料顯示10月28日高鎳生鐵平均價1385元/鎳，較上月同時期增漲57.5元/鎳。

進口的層面，海關(guān)出口數(shù)據(jù)表明，2022年9月我國鎳鐵出口量64.6萬噸級，環(huán)比增加2.1萬噸級，增長幅度3.3％；同比增長33.9萬噸級，增長幅度110.7％。在其中，9月中國從印度進口的鎳鐵量60.7萬噸級，環(huán)比增加2.4萬噸級，增長幅度4.1％；同比增長34.8萬噸級，增長幅度134.5％。

2·4、電解鎳現(xiàn)貨交易網(wǎng)絡(luò)資源急缺，交易量仍然以剛性需求為主導

當月電解鎳價錢波動運作。供貨層面，現(xiàn)階段倫鎳庫存及國內(nèi)社庫都來到歷史時間底位，月始初產(chǎn)業(yè)資源比較急缺，盡管中后期一部分一手貨源交貨，但市場供需仍然焦慮不安，而且10月進口的贏虧在大多數(shù)時長為負，進口的驅(qū)動力相對有限。需求層面，電解鎳交易量多為剛性需求為主導，交易量關(guān)注度受股票盤面價錢影響很大，鎳豆融解盈利不斷為負，需求端無很大變化。預(yù)估11月鋅價繼續(xù)維持波動。

2·5、不銹鋼成本線逐漸上升，但現(xiàn)貨交易交易量十分口味淡

當月不銹鋼價錢小幅上漲。供貨層面，全月來說煉鋼廠盈利保持在相對性高位，10月計劃排產(chǎn)有所上升，與此同時一部分煉鋼廠協(xié)同挺價、代理商復購，也推高了不銹鋼漲幅，但成本費層面鎳鐵及鉻鐵價錢持續(xù)上漲，不銹鋼成本線正在逐步移位，促使最近不銹鋼毛利率略有下降。需求層面，10月不銹鋼交易量不斷較弱，終端消費恢復放緩的大環(huán)境下，需求往下傳輸?shù)姆缺容^有限，現(xiàn)階段中下游多持猶豫心理狀態(tài)。庫存層面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)信息，10月27日，全國各地流行銷售市場不銹鋼社會發(fā)展庫存總產(chǎn)量66.78萬噸級，周環(huán)比下跌4.40％，年同比增長3.45％。在其中冷扎不銹鋼庫存總產(chǎn)量33.06萬噸級，周環(huán)比下跌2.07％，年同比減少12.48％，熱扎不銹鋼庫存總產(chǎn)量33.72萬噸級，周環(huán)比下跌6.57％，年同比增長25.92％。全國各地流行銷售市場不銹鋼社會發(fā)展庫存展現(xiàn)三連跌，200系及400系庫存消化吸收顯著，300系庫存稍微提升。

對策

宏觀面，市場持續(xù)博奕12月升息力度，電力能源、國際局勢矛盾等諸多問題也對宏觀心態(tài)經(jīng)常振蕩，多頭空頭交錯下預(yù)估鋅價難得趨勢性行情，或堅持以波動為主導。

產(chǎn)業(yè)鏈層面，多雨季節(jié)下鎳礦價格持續(xù)上漲，推高了鎳產(chǎn)業(yè)鏈成本神經(jīng)中樞；因礦價保持高位危害，鎳鐵廠盈利不斷承受壓力，大中小型煉鋼廠購置轉(zhuǎn)為猶豫，后面鐵價行情在于不銹鋼購置狀況；庫存趕到歷史時間底位后，電解鎳出現(xiàn)了斷貨狀況，但交易量多為剛性需求為主導，預(yù)估價錢波動為主導；不銹鋼成本費支撐點比較強悍，但怎奈現(xiàn)貨交易交易量不斷口味淡，假如后勢需求難得比較大改進，則不銹鋼價錢很有可能逐漸下降。

總體來說，宏觀情緒多變，全產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)都是多頭空頭交錯，短期內(nèi)或難見到鋅價擺脫趨勢性行情，估計波動運作；不銹鋼雖然有成本費支撐點，但需求不斷口味淡或推動不銹鋼價錢逐漸下降。NI2212參考區(qū)間170000-190000元/噸，SS2212參考區(qū)間15500-17500元/噸。